题目是我借用另一篇在别人博客上看到的名字。三者而言，我所看过的也只有2012，只是在豆瓣上读到“蚁族”是一本很特立独行的书。对蜗居的兴趣完全来自于其那么大的争议。日前办公室也有人在看，说看完借我DVD一看。2012，前个星期刚上映的第二天，就跑去虹桥百盛看，一直没有写影评，这次索性一起写几句。这三部看来毫不相关的东西，却又在我自己身上找到了某种很奇妙的交集。

闲来解释一下这三个名词：

“蚁族”并不是一种昆虫族群，而是“80后”一个鲜为人知的庞大群体——“大学毕业生低收入聚居群体”。之所以将该群体名之为“蚁族”，是因为这个群体和蚂蚁有许多相类似的特点：高智、弱小、群居。他们曾经是国人眼中的“天之骄子”，然而，在他们身上却饱含着小人物生存和奋斗的艰辛，再也没有了“天之骄子”的光环。他们大学毕业后在大都市的城中村聚 居，主要从事临时性的工作，有的甚至处于失业、半失业的状态。他们像蚂蚁一样的，是“弱小强者”，又是鲜为人知的庞大群体。

《蜗居》 一部如同镜子的现实情景剧。看的让人心堵心慌甚至纠结。如果让我用一句话点评它，那就是喜忧参半。《蜗居》的魅力究竟在哪里？让观者共鸣，引看者深思。窃以为：无非是爱情、台词、房子抑或是票子。我很想问一句：《蜗居》究竟撩拨了你神经的哪根弦？

最后，则是《2012》，有我最爱的John Cursack，这几乎是一部可以看到你所能想到所有的死里逃生场面，几乎所有你能做到的噩梦的电影。特别是那些喜欢有末日情结的人，很喜欢男主角那样即使在人类的末日哪怕有一点希望也要把全家人拯救出来的勇气。最喜欢的是结尾处在男主角搂着全家人随着浮出水面的方舟看夕阳的一幕，这真是拼尽全力才护得一家周全的可靠男人。

自己可能算不上“蚁族”，虽然也没看过“蜗居”，心中同样会感受那种“弱小”的感觉，还有为感情、为房子，为了票子和未来拼搏的折磨。从某种意义上讲，没有了父母这份依靠自己也不过是个独居的蚁族。时间或长或短，以后总会要自己担当起一个家庭的生活，由不得自己再做个蚁族。

希望自己看过“蜗居”以后，能对未来的生活有一点新的感悟。

到了那个时候，如果自己有2012里的男主角一半的勇气，这些房子和票子的事又如何呢，哪怕真的是2012世界末日，我也一定要护得家人一生周全。想来，无论如何，不能被现实的压力磨灭了的东西，也就是这份执着。

在写项目评估报告时碰到一个难题，总考虑不清楚。

项目公司A：注册资金3亿元，该项目为商业地产项目，自2008年初投入运营，目前处于亏损状态。

截止2009年末，项目公司总资产6亿元，其中：

借方：流动资产0.2亿元，固定资产5.8亿元；

贷方：银行借款4亿元，所有者权益2亿元，累计亏损1亿元，该亏损可在未来利用睡前利润弥补。

投资商B于2009年底以4亿元并承担项目公司所有债务方式收购A公司全部股权（即实际收购价8亿元，溢价2亿元收购）。

在测算项目投资内部报酬率的前提：

1.项目运营期10年，每年都有租金收入，第一年租金收入8000万元，1到5年按5%递增，后5年保持不变。

2.第10年末出售所有物业（出售资产形式）回收投资。预计回收资金12亿元（扣除交易税收）。

3.B公司于2009年末重新进行融资安排，由A公司借入10年期银行借款6亿元，其中4亿元用于置换原公司开发贷款，另2亿挪作他用。10年期贷款年利率6%。从3年起等本方式归还，每年归还7500万元。

4.营业税及附加5.55%；所得税25%；房产税从租12%。

5.固定资产按20年折旧。

6.无管理费用和经营费用；10年内不发生大修和资产减值，不发生日常维修。

求按照投资方计算该项目的内部报酬率。

目前A股市场整体市盈率是26.51，整体市净率是3.48。

有色、钢铁、电力、机械、煤碳，商业贸易、信息服务、证券等静态估值水平高，而银行、保险、证券、石油、公路、铁路、建筑建材估值较低。

从结构来看，市净率的分布相对集中，3.84%个股的市净率在1～2之间；35.14%个股的市净率在2～4 之间；61.02%个股的市净率大于4。从市盈率来看，4.62%个股的市盈率在0～20 之间，估值较低；23.72%个股的市盈率在20～40 之间；71.65%个股的市盈率大于40，估值较高的股票占比超过三分之二。

中小板的整体市盈率是46.34，市净率是5.54，创业板的整体市盈率是73.55，市净率是11.02。

喜欢书的封面和纸张更胜过内容。整本书写的最好的却是自序，或者说，只是这一句“原来你非不快乐，只你一人未发觉。”

兴许是自己年纪大了，再看不得这些小资有揉造作的文章，不再是那个喜欢看安妮宝贝的痴肥少年。又兴许这整篇教人怎么面对“不快乐”的文章，自己心里缺了份无病呻吟的痛苦，已不喜欢也不想去体会那文字间林夕读佛书禅理悟到的东西。

原来我非不快乐，原来最难懂的还是这“原来”两字，还可以叫“以前”。

如果一个很穷的人得到一张彩票,他有50 %的可能获得2 万达克特(ducats) ,当然也可能什么都得不到。那么,这个人是不是应该预期他将得到1 万达克特呢?如果他以9 千达克特的价格把这张彩票卖掉,会不会被人认为是没有脑子呢?

这就是丹尼尔·伯努利1738年在“圣彼德堡悖论”中提出的问题。200 多年来,这个问题一直困扰着试图用期望效用理论解释人们行为的经济学家。其实,伯努利当时就提出了一个解决这一悖论的简单模型:他认为人们在进行决策时不是用获得收益的可能性乘收益本身,而是应该乘上收益的某一个对数函数,而这个函数很可能与决策者本身的财富状况相关。

写这篇文章的起因自然是为了在IKEA工作的Sharon姐，昨天同学聚会的时候为了一个话题争执了起来。她某次从某个人那里听来的一种看法，宜家其实最赚钱的并不是他卖的家具，而是他所经营的商业地产，因为宜家目前所有开的店铺都是自己买下地皮经营的，这几年下来这些商业地产大大增值，其中所赚到得钱远远超过IKEA在中国卖家具的所得。

当然这个结论是事实我并不能否认，但我更愿意把这看做是中国市场的特例。当时在主观上上就否决了地产投资这种更接近于“阴谋论”的看法。我在当时就说，能证明这种说法正确与否的方法很简单，那就是研究一下IKEA前几年的annual report就可以，分析一下其全球范围内的收入来源究竟在哪里。

周六回到家开始上网搜索，却发现要研究这个问题的答案比我想象中要复杂的多。首先，因为宜家并不是上市公司，也没有对外披露年报的义务，在其网站也只有一些很简单的数据，至少从那些简单的有些简陋的数据里根本看不出端倪。

其次，与商业地产有关的东西来自2009年9月《南方日报》上的一篇文章《宜家中国降价三成甩货 转型商业地产投资》，该文中首先提到了从9月起宜家在中国五年实行了一次最大的调价，总体水平在20%——30%。而这篇文章的重点在第二段，“今年1月，宜家新成立了宜家中国购物中心有限公司。7月23日，宜家以7.9亿元拍下北京大兴区西红门商业综合区二期项目用地。不过，宜家解释，购地是为了自建门店，"在中国越来越难找地。"业内人士则认为，宜家开始在中国市场其他领域寻求投资点，而商业地产就是其新开发的业务。”我想着也是很多人认为宜家是依靠商业地产牟利的原因。

正好最近在做一个商用地产的项目，接触这块东西也很多，下面来谈谈我的分析观点。

第一，如何界定宜家是靠卖家具还是开发地产赚钱？需要先定义商业地产开发商是如何赚钱的？商业地产不同于商用住房，其范围比较广泛，从办公楼、购物中心到酒店、酒店式公寓甚至于那些创意地产都是商业地产的形态，狭义的商业地产一般指“购物中心”Shopping Mall。从开发商的角度来看，造商品房和造商业中心的模式是不一样的，住房的目的最后是出售，一个项目做三五年也就结束了，做商业中心的目的一般并非要卖而大多自己经营，依靠租金收入、广告收入和综合开发收回投资。开发商看中的是整个项目的未来现金流。

这就决定了对住宅地产和商业地产的估值方法是完全不同的，评估公司在评估商品房时主要用“市价法”，也就是比照附近最新成交的价格取个平均值作为参考；而商业地产则一般需要使用“收益法”，也就是通过测算现金流折现来计算整个商业地产的价值。（这一段可能Sharon同学看不懂，你忽略也可以）。

商业地产主要依靠租金收入作为其投资回报的来源，所以项目的租金水平、出租率和广告收入是决定商业地产价值最重要的因素。毕竟租金收入越多，投资才能越早收回。商业地产往往因为前期现金流入少，常常背负着大量的银行负债，每年的利息支出和本金偿还也不是小数目。

有了以上的前提，我们就可以来分析，宜家究竟靠什么赚钱了。诚然宜家是自己花钱买地，这种风格和银行很像（陆家嘴目前的大楼几乎被各家内外资商业银行买光了，还有大量在建的也大多自己出钱。最近BOC把他们在虹桥开发区的那幢大楼整体翻修过了，单从外观说档次上去不少；CCB最近又买了一幢，据说以后作为总行上海中心使用……）买地之后建成的购物中心从形态上来看也是商业地产，但是：第一，宜家是完全自用的，即并没有租金收入，广告收入相信也不会是大头；第二，宜家对投资建立的门店运营都至少在10年至15年以上，也就是说在长达10年甚至更长的时间里，这样的商业地产项目都是无法产生现金流的，从我们专业人士的评估角度来说，是无法用“收益法”测算的——当然也不是没有办法，相信IKEA内部可以用经济资本占用计算其价值，但这种数据我们是没有办法获得的；第三，由于未来出售该物业的时间的不确定性，也是根本无法用“市价法”估值的。

没有租金收入，不产生收益，而通过出售实现回报又在遥远的未来，远远超过了项目运营期，就决定了其投资商业地产的最终目的性，也验证了”IKEA靠卖家具还是做房产赚钱？“这个命题。

所以对商业地产的投入，在我看来只是宜家为了更好服务于其家具销售主业而参与从事的一种开发行为，其目的并不是为了从中牟利，而是为了更好的提升该店的销售收入和盈利情况。而开发商业地产所投入的投资，也无法依靠租金收入而只能通过在销售中不断折旧消化成本。

《财经》杂志2009年第23期

“钓鱼”变形记

    长久以来，上海在相关部门的收益需求和国有出租车公司维护牌照垄断利益的推动下，各郊区城市交通行政执法大队通过安排“暗乘”“钓鱼”的方式，打击没有运营牌照的黑车，并衍生出一套以黑打黑、以黑养黑的灰色秩序体系；而当争端出现时，执法部门漠视矛盾的存在，司法部门则不顾法律界人士的强烈反对，为政府的不当行政执法提供“合法性”解释，使得政府行为缺乏必要的制约。“钓鱼执法”遂愈演愈烈，最终成为殃及无辜的“恶政”。

　　在浦东新区政府认错后三天，上海市交通运输和港口管理局于10月29日晚发布通知，要求立即开展为期三个月的打击非法营运专项整治行动，以此表明打击黑车政策的连续性。

安信证券.20091104.房地产业.房地产行业数据周报

长三角地区成交分化，上海、杭州接近年内成交高峰值。上海本周共成交75.4万平米，环比上升了2.7%，超过成交量08年高峰时水平（60.3万平方
米），接近今年上半年的峰值（78.4万平米）；南京成交17.8万平米，与上周相比下降了31.1%。杭州本周成交41.5万平米，环比上升了57.5%，高于09年以来周平均水平（18.4万平米），接近今年成交量的峰值（45.0万平米）；苏州成交23.0万平米，环比下降了15.5%；合肥成交18.7亿元，环比上升了
4.8%，成交量持续维持高位。

上海9月共成交228.31万平米，10月共成交247.84万平米，环比增速8.55%。目前的可售房源存货偏紧（图36）。按照动态前4 周销售速度计算，第9 周（3 月初）
上海存货处于一般水平，消化一手房所需时间是24.7 周，随着销售的回暖，至第28 周，存货去化时间降至近期的最低点，为7.8 周，存货较为紧张，随后出现了一定程度的波动，近期存货又开始趋紧，至2009 年第44 周，消化商品房房所需时间是8.1 周。

安信证券.20091028.房地产业.政策如期正式从刺激性走向中性化从放纵转向成熟

附：《个人贷款管理暂行办法》征求意见稿

摘录：

第七条 个人贷款用途应符合国家有关法律、法规和政策，贷款人不得发放无指定用途的个人贷款。贷款人应加强贷款资金支付管理，按合同约定用途向借款人的交
易对象进行支付。

第二十八条 贷款人应依据借款合同约定，通过贷款人受托支付或借款人自主支付的方式对贷款资金的支付进行管理与控制。

第二十九条 个人贷款资金原则上应采用贷款人受托支付方式向借款人交易对象支付。
对借款人难以事先确定具体交易对象且额度不超30 万元人民币的贷款资金，经贷款人同意，可采取借款人自主支付方式。

Q：这句规定会引起歧义，到底是额度超过30万的贷款每一笔都需要受托支付，还是单笔支用超过30万的才需受托支付？

第三十三条 贷款支付完成后，贷款人应详细记录资金流向，归集保存相关凭证。

注：以后个贷的贷后监管也要做首贷了。

第三十七条 贷款人应依照合同约定，收回贷款本息。
一年以内（含）的贷款，展期期限累计不得超过原贷款期限；一年以上的贷款，展期期限累计与原贷款期限相加，不得超过该贷款品种规定的最长贷款期限。

注：和以前的《贷款通则》最大的变化，过去展期期限只能是原贷款期限的一半。

第四十二条 银行业金融机构发放农户贷款、汽车金融公司发放个人贷款，可暂不执行本办法。
信用卡透支不适用本办法。

注：这里有很大的操作空间，估计以后银行可能会主推信用卡分期形式的短期贷款了。

安信证券.20091019.白酒、葡萄酒行业.《月度数据点评：期待旺季来临》

对白酒行业我是没有什么兴趣，对葡萄酒还有点兴趣，不过国内上市的葡萄酒板块说白了也就张裕一家。个人觉得如果以后玩点收藏的话书籍和红酒是我最想投资的，这方面的专业知识或者市场需要多多了解。有一条消息应该说比较醒目：

进口瓶装葡萄酒的数量自去年 10 月开始迅速增长。海关数据显示： 2009 年1-8 月，我国进口瓶装葡萄酒的数量大幅上升，据海关统计（不包括大量的走私）我国已进口2 升以下瓶装葡萄酒约5272 万升，同比增长47%，其中7-8 月份进口瓶装葡萄酒约1457 万升，同比增长62%。另一方面，随着大量原装葡萄酒的进口，进口瓶装葡萄酒的单位价格也出现不断下降的现象，这主要是以澳大利等新世界的葡萄酒生产国利用其大量优质廉价的葡萄资源结合其过剩的产能向我国、俄罗斯和印度等新兴国家中档葡萄酒消费市场发动进攻。分析海关数据，进口瓶装葡萄酒的单价已经从2008 年10 月份的最高点5.51 美元/升，下降到今年8月份4.01 美元/升，降幅高达27%。我国中低端葡萄酒市场正面临着进口葡萄酒的猛烈冲击。

结合自己周末去家乐福看到的情形，目前进口葡萄酒的产品线已经非常齐全，从几百块到几十块的都有，11月的第一周今年的新酒也已经铺满货架，一看生产地果然还是澳大利亚和美国酒偏多，法国当年的Le Beaujolais要到11月的第三个星期才上市。记得前两年一瓶Le Beaujolais最低在100以上，澳大利亚的新酒50到80为多，买五还能送一瓶。就是家乐福红酒销售的促销小姐素质差了点，热情是热情，一问三不知……不过现在卖的最好的澳洲酒就属最近在电视铺广告的Jacob's Creek了。上次去世纪公园Jazz Festival不少人拿着喝的也是这种酒，也算品牌认知度高的。

经济高速增长时期也必然是红酒消费超高速增长的时期，可惜现在并没有什么做酒类进口批发的企业上市，否则最近一两年是很适合投资的。

最近开始追美剧，从9月开始一段时间的新片每一部基本都积攒了10集左右可以开始杀了，因为现在有个坏毛病不是720P的不看，未免要多养一点再看。

上周先是看了warehouse 13，渐渐的对这种披着Sci-Fi外皮装神弄鬼的电视剧厌恶了，而且看了半天也没看出这部美剧的主线到底是什么，女主角就是个男人婆，长的也不算好看，13集看起来时很快，但不推荐。如果有第二季我是不会杀了。

然后下了两部去年很热的片子，New Amsterdam，翻译叫做永恒传说，一个在纽约活了400年的不死者的故事。另一部Dollhouse，也是科幻剧+侦探剧，在下载中。去年的Fringle第一季还有十多集一直没看完。个人觉得再看上去我的美剧口味也要从科幻剧和时尚剧转投DW之类的伦理剧了。

不过难得的这个礼拜开始杀Flashforward，第一集场面够宏大，但不仅仅是宏大，第一集看的我真的毛骨悚然。如果老天给你2分17秒，让你看到半年后的自己在发生的事情，而且这件事在全球范围内发生，这会是多么可怕的一件事。而且诶不仅仅是看见，你还能切身体会到那一刻你的心境和感觉。如果未来的事情是喜事那还好，如果是一个悲剧呢？甚至在你现在看来想都不敢想象的事？

可能天生性格里那种悲观主义的情绪，男主角MARK和他妻子所感受到得那种惶恐和无力感，突然让我觉得其实人活的开心，很大部分来自于未来的无知，如果未来一切注定而在这一刻我已知晓，人又怎么有继续活下去的勇气。

不是困惑，而是，挣扎。

《不毛地带》也杀到第四回了，从现在看下来，壹岐正这第二次的人生（现实中带领伊藤忠成为日本第一流大商社的“昭和三大参谋”的最后一位），走过的也将是一条铺满挚爱、朋友和亲人们的鲜血和尸体铸就的血腥孤独之路啊……

看这个系列大概是从07年开始的吧，也有年头了，虽然整个片子有2个多小时，但每个小故事不过20分钟的样子，有惊悚的也有喜剧的，当然很多人说着几年的世界奇妙物语都在走下坡路，没有原来的那么精彩了。之前那么遥远的我也没看过，暂且不谈。

5个故事，1、检索女（井上真央）是比较无聊的，创意是不错的，只是把“外事不决问GOOGLE”这个概念放大化成了一次诱导杀人，开篇不精彩会影响看后面故事的心情的。

2、自杀者再回收法（生田斗真饰）这个故事是最有喜感的，自杀者跳楼自杀却被撒网救下，醒来后被宣布剥夺人权而去从事器官移植、毒药实验和解救人质等危险任务，男主角很幸运的活了一轮又一轮，有点无限恐怖的感觉。不过当他终于不想死了逃出研究所，却不小心脚下一滑摔下楼，结果又被”回收“了……这个结局太有喜感了，生田斗真演这种懦弱小男人还满生动的。

3、理想的火锅（伊藤淳史）主人公就是演电车男的那位，这是一个关于寿喜锅的故事，碰巧没过几天还真吃了次寿喜锅，对片子里的牛肉、煎豆腐、魔芋粉丝印象太过深刻，馋的要死……至于这个短片的主题，除了美食你以为我还会记得那种讨论人生那么深刻的主题么……我也是在食物上犯了O-sin的人拿……

4、诅咒杀人（釈由美子）我承认我是为了看釈由美子，诅咒之类的恐怖片是没有逻辑的，而且这段故事似乎就是为了表现人丑恶的嫉妒心的，没意思……

5、梦的检阅官，秋季篇唯一最温馨的故事，一群梦的检阅官为了拯救失去孩子的可怜母亲从噩梦中醒来而努力的故事，有点日本人最喜欢的医院题材那种味道，不过也是本季世界奇妙物语最闷得故事，感觉和本系列猎奇的宗旨明显不符合么……或者，我这个人太偏激了……