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March 29 学习笔记：STRIPS债券STRIPS债券是The Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities的缩写。这是美国投行根据美国国债所开发的一个国债衍生投资品种。美国国债几乎都是按半年付息的品种，而不发行零息债券。而STRIPS把美国国债的本金和期间收息进行了分离，分别独立成一个到期支付本金，而现在折价销售的债券，和一个在未来提供确定的现金流的债券品种。
作为对比，国内的债券都不是折价发行而是按照票面金额发行的，而且中国所有的国库券都是到期一次性还本付息，我们可能比较难以理解为什么要发行零息债券。美国国债都是按照票面利率按半年为周期付息的。为什么投资者要选择零息债券投资品种，或者说零息债券这种折价销售方式为什么会一直流行呢？我认为大的投资者在管理他们的头寸时，希望到期收回投资，而不是在期间逐渐有现金流入，逐渐的现金流入会产生再投资的问题，利息的量比较小，而又有一定的时间间隔，很难进行再投资。而零息债券折价购入的方式，保证了收益率便于计算，同时在过程中并不产生影响投资的现金流。
这样国债品种进行创造性分离，产生了两个新的投资品种，投资者可以购买到享受最高信用评级的零息债券，而另一些希望获得持续现金流的投资者，获得了同样有最高信用等级的类似ABS的产品。这样的分离式债券满足了市场上的不同需求，是对现有产品的再次改造。 Proposal Daisakusen SP貌似等这部SP的时间也实在是长了一点，不过终于是看到了KENZO和REI的幸福结尾。当时就一直在猜测SP里面到底会不会有穿越回去的事情，不过这次穿越的时间倒是只有一个礼拜。需要解救的事情也是如此无聊的误解。比较搞的是多田老师的那个青梅竹马，虽然长的不怎么样，不过这也算是给老实木纳的多田老师的补偿？这部日剧的所有精神都花在赞美青梅竹马的爱情上了，编剧在这方面开来有他的执念啊……然后某同年同月同日生的人就在他的SPACE大肆感叹他没有这样一个人了。真实受不了无聊的男人。
绘理的演员明显胖出来一圈，没有正剧里那么可爱了，一贯的还是不太喜欢长泽。至少在SP里面，让大家有了一个圆满的结局，三对新人都可以顺利结婚了。老师从婚礼蛋糕里跳出来唱歌的场面真的是很震撼啊，要是在国内的婚礼有这么恶搞的场面，恐怕所有的父母亲友都要吐血身亡了…… March 24 2008年第四期科幻世界点评事实证明在一年里面还是会有几期的科幻世界是稍微有点看头的，这期的科幻世界到并不全是因为有刘慈欣的三体第二部《黑暗森林》的节选。其他的几部作品也可圈可点。
开篇是燕垒生的《礼物》，题材比较老，关于未来战乱国家和人造器官的故事，燕垒生写东西一贯的有他的清冷笔调和残酷现实的世界，生活在绝望命运下的小人物的点滴些许幸福和悲伤。《火星上的战争》水平充其量也就是校园科幻的水平，竟然也是银行奖征文，《预定的明天》这篇日本人写的科幻小说我是这期中我最喜欢的一篇，如果这个世界是由另一个世界的人通过计算才存在的，但是那个真实的世界并没有电子计算器，一切都是依靠算盘和纸张来计算的，这会是一个多么奇妙的世界呢？建立在手工计算基础上的matrix。日本人的想象力真的很怪异，很独特。
还有自然就是《黑暗森林》的节选了，本人还是对实体书比较有兴趣，可惜连第一本《三体》我都没有买到……
下个月的《科幻世界》希望也能有一两篇可以读读的文章。 March 16 【原创】人民币理财产品市场的畸形繁荣周日一早去单位的路上，自然而然要路过很多家银行，现在的银行网点大多在招牌下装上了醒目的滚动提示条，推销各种银行产品。自从今年股市陷入低迷，股票型基金销售跌到谷底，银行渠道开始主推各种固定收益产品和债券型基金还有分红型的保险。以前的热销产品国债什么的热度有所消退。 在CFA的考试中，FIXED-INCOME固定收益产品是专门的一门课程，过去在国内我们狭义的理解为bond，但事实上固定收益的产品在国内的发展也是很快的，特别是在资本市场持续下跌的背景下，客观上产生了对固定收益产品的大量需求。 CCB从2004年开始开发银行固定收益理财产品，从最早的仅限于外币的结构性理财产品“汇得盈”，到后来逐渐出现的人民币结构性理财产品“利得盈”，总最早的保本型理财产品到后来的非保本收益浮动型理财产品，2006年中资银行开始学习外资银行的经验设计了各种和外汇市场、外国股票市场、石油黄金等期货失常挂钩的结构性产品，使这个市场的产品线得到了进一步的扩充。而从2007年开始，银行也推出了各种自营性理财产品，以及现在最为热门的打新股理财产品，银行理财产品的范围超过了固定收益产品的界限，开始向私人银行发展。 近两年兴起的信托贷款型理财产品，是随着金融业发展和经济形势下应运而生的一种产物。当前随着央行贷款基准利率的不断上升，以及压缩贷款规模的窗口指导性意见和公开市场操作，无论是中小银行还是四大银行都出现了信贷资金紧张的局面，从而导致间接融资成本的急速上升，各大银行的信贷政策都开始向中小企业信贷这一银行议价能力非常强的领域倾斜。以我工作的经历来说，2007年底的贴现利率曾经高达10%以上，2008年第一季度的贷款投放，上海一般企业的综合利率支出已经上升到11%-13%的水平。 从2006年开始的上市融资大潮为国内的大型企业提供了直接融资的手段，以及其低廉的价格提供了大量资金，从而使过去银行的最优质客户群的信贷需求开始下降。而这些大客户开始谋求一种比银行直接贷款的利率较低的融资手段，在利率高启，市场资金供给紧张的情况下，不通过银行而寻求其他非银行金融机构的融资渠道以降低融资成本的不现实的，而国内债券市场特别是无担保企业债市场规模依旧发展缓慢，在这样的背景下，信托贷款型理财产品在2007年下半年到2008年的这段时间内得到了蓬勃的发展。 信托型理财产品的模式比较简单，借款企业通过一家信托公司设计一个信托募集产品，交由一家银行设计为一个信托理财产品，这样的产品一般会设置一个购买下限，比如5万元以上，以规避信托法的一些限制性规定。银行通过其销售渠道，向有固定收益产品需求的客户募集资金，这样的产品可以给客户提供一个收益率高于定期存款的回报（根据是否银行提供担保承诺，基准存款利率上浮一定基点，有保本承诺的的一般上浮20-50BP，无保本承诺的上浮100-150BP）。在其中间银行收取手续费，信托公司收取管理费和托管费，这样的产品还需要一家评级公司提供外部评级，资金需求方得到资金的成本会比1年期流动资金贷款低100-200个基点，于是构成了一条完整的利益链成就了皆大欢喜的结局。 信托型理财产品的优势和弊端： 信托型理财产品的优点不言而喻，在市场上缺乏足够的投资级债券和高收益债券产品的情况下，一定程度上满足了市场的需求，为投资者优化自身投资结构，降低整体投资风险，分享利率上升带来的固定收益市场繁荣提供了渠道。在产品设计上，为企业提供了一个相对较低的融资成本，又为各种金融中介机构提供了中间业务收入来源，提高了中资银行的收入，帮助银行节省下宝贵的信贷资源，投放到回报更高的贷款领域，为股东谋取更大的利益。 但是…… 真的就这么美好么？ 时间回到2005年，德隆案件刚刚爆发的时候。当时的交行上海分行通过某信托公司募集了一笔信托委托贷款，资金投向了当时的德隆系旗下的某公司（记得是天山纺织还是什么，时代相隔太久远了），当年发生了到期企业无法支付的情况，而投资者在交行上海分行营业部门口静坐拉横幅抗议，到政府上访，当时在21世纪经济报道上引起了全国性的关注，也成为当时轰动全国的大新闻，事件的结果似乎是交行因为其不当的推销承诺而担负了全责，从而成为银行业的一个恶劣先例。 信托型理财产品的实质是什么？对了，就是委托贷款，而且是面向个人小投资者的，而非面对成熟的机构投资者的，这些人基本属于风险厌恶型投资者，他们甚至不喜欢投资于现在风险较高的股票市场，而转向回报不是很高的固定收益市场。但事实上，他们并没有清楚的意识到，委托贷款，信托产品是一个什么样的概念，他们必须面对什么样的风险，如果到期无法偿付，他们将面对什么样的结局。 2006年的“禧福短期融资券”事件就曾经为银行敲响了警钟，当事件爆发，评估公司将该融资券的评级直接从AAA级下降到D，根据基金契约约定，货币基金不得持有投资级以下的债券产品，从而不得不斩仓，以票面折价5成以上的价格出售，而当时某几个抄底的机构，在到期工行上海分行全额兑付后，获得了超过100%的投资收益，在当时被视为中国金融市场的第一次垃圾债券投资案例。 有一次两次，是不是会有第三次呢。根据现在的测算，每个月各种信托理财产品投入市场的量不下数百亿元，其中银行信用覆盖的产品越来越少，大多数都是银行不承诺保本的产品，而且没有抵押，只有一个虚无飘渺缺乏公信力的外部评级（这里并没有攻击我国评级公司的意思，国际三大评级公司这两年尚且出了这么大的事情），而其收益仅仅比定期存款高那么100个点，这么低的收益根本无法有效覆盖市场风险，特别是现在逐渐增大的系统性风险。 更为重要的一点，所有的银行理财产品都是缺乏流动性的，因为这些理财产品和债券不同，是无法交易的。 银行直接贷款，一般会要求客户提供有效的抵押物，或者非常优质的担保措施，而且银行本身的评价体制是趋向于接受内部评级（条件较为苛刻）而不是外部评级，银行有专门的法律部门和不良资产回收部门，银行有广泛的社会关系和力量去催收贷款。如果贷款出现损失，银行首先必须以所有者权益蒙受损失，最后才是储户的资金，所以银行不得不投入大量的人力物力去审核该笔贷款的风险和合理性，这一系列的保障大大降低了银行贷款相比信托型委托贷款的风险。而信托委托贷款对银行而言仅仅是一项代理销售的工作，完全的表外业务，其风险不是由银行来承受的，而能够无风险的享受到手续费收入，大大提高了银行发放这些委托贷款的积极性。 如果到期债务人无法按时支付，银行可以发放过桥贷款，或者为了银行声誉主动垫款，这只是在小规模个体事件发生的情况下才能够享受到的待遇，如果这一系列时间集中爆发呢？股票市场的起伏，大多数的投资者已经开始学会坦然面对默默接受。 这样的畸形繁荣，会不会有类似次极债危机一样的窘境出现呢？ March 15 转贴：品冠演唱会晚上嘛，自然是好好去过所谓的“白色情人节”
本来的计划是去看“品冠”演唱会，而且票价不能超过100元/张 可惜下班时候太晚了，到了上海大舞台都已经是晚上7点半过了，门口黄牛异常猖狂 看到我们的车开过来就问我们要不要票 最后坎了半天，还是受骗了，本来想买200元/张的内场票 后来买的是350元/2张的看台票，而且还是楼上的...ft死了 进场后，正好听到品冠开始唱第一首歌，竟然是王菲的《我愿意》 绝对是精彩啊，顿时觉得还不错，因为氛围很好 对于品冠，我以前就只听无印良品时期的歌，以及他单飞后出的一两张专辑而已 好在基本上他所有的歌都属于慢歌，听上去相当温馨 而且品冠的唱功在一开场的时候，就让我觉得这个票价还是比较值得 第一个嘉宾出场了——李宗盛，原以为正常演唱会就一个嘉宾，李宗盛肯定会唱《鬼迷心窍》的， 但是品冠只和他合唱了一首《最近比较烦》就下场了。（当时就觉得很奇怪，怎么现场嘉宾只有这么一位，不过HIGH的还在后面） 没多久，第二位不是非常受欢迎的女嘉宾——叮当出场了，估计是小师妹，公司关照品冠要提携她，唱功不怎么样。（长的有点像C10，不过声音很粗，不是一般的粗，比品冠这个男生还要粗……） 在后来就是大家都知道的人气极高的梁静茹，一首《最浪漫的事》，绝对是能够体现她的声线美，而且ms梁静茹现在和00年出道时候相比，确实人PP了不少。（第二天报纸上有梁静茹坐在主席台上的照片，可惜当时自己怎么没有注意到捏……） 在短短的15分钟内出来了3位嘉宾，让人感觉不像是在看个人演唱会，但是还是很喜欢这样，因为可以看到很多歌手 特别喜欢品冠的《疼你的责任》，《陪你一起老》，不知道什么原因，可能歌词确实让人很感动 千里之外比Jay唱的感觉还要好，不过高音部分可能比不过“费公公”，呵呵（不知道为什么唱到小哥的部分就品冠就特意降音下来唱了） 亲密爱人，抒情缓缓，并且在很感人的场面下，送出了金伯利钻戒给内场的一对幸运观众（很有夫妻相的一对小夫妻，我觉得长的像台湾人，妻子还有好几个月的身孕了，在台上两个人一脸的甜蜜状，还能收到钻石对戒作为白色情人节礼物，真是羡煞死人） 恋爱ING，更是没有想到的，五月天竟然也来捧场了，阿信特别会搞气氛 最后encore的时候，唱了阿信给品冠写的最新的歌，也是本次演唱会的主题《那些女孩教我的事》 《朋友》，品冠哭了，我看了这么多演唱会，女生哭是很正常的事情，不过对于男生真的比较少见，估计当时品冠是想起了光良？？随便YY的 看完整场，确实觉得这场演唱会值这个票价 下面列一个歌曲list
我愿意 无可救药 掌心 最想念的季节 疼你的责任 身边 门没锁 pretty woman 起床 就叫我孩子 最近比较烦（李宗盛合唱） 真爱到永远（叮当合唱） 最浪漫的事（梁静茹合唱） 暖暖（梁静茹独唱） 张爱玲 千里之外 爱情不能作比较 注定 我以为 陪你一起老 亲密爱人 雨过天晴 恋爱ING（五月天合唱） 漂流 哄我入睡 那些女孩教我的事 朋友 补充一下，中间应该还有一首“Every Breath you take”具体位置应该在最近比较烦之后的一两首的位置，不是很确定…… 三月纪事从来说年关难过，过完年关应该就是享福的时候了，不过最近这段时间，特别是3月以来，却总是忙到几乎天天加班留堂的程度，而最关键的是为了工作心烦的事情多了很多，忍受着很大的心理压力。因为这个月初自己的工作疏忽出了点事情，周四一早被老领导打电话来好好骂了一顿。过了一会发条消息去给她认错，电话很快进来，她好好安慰了我一下，让我静下心来整理一下头绪，不能被客户拖死了，分清楚主次，把性命攸关的事情先做好。现在没有了直接的上下关系，很多话听她讲起来却有了份推心置腹的关心。能在工作的开始几年，碰到这样的好领导，有时候觉得是自己进入建行以后最幸运的一件事情了。又觉得自己这么几年下来给她添了不少麻烦，现在换了新领导，还免不得让她担心打电话来教育我。
周五下班的时候，终于喘了口气，虽然还有很多事情没有做好，不过对自己说暂且放下下周再干了。晚上去看了品冠的演唱会，非常不错，两张400的看台票最后一共350搞定。感觉是非常超值，不过具体内容懒得写了，shirley同学做了全程歌名记录，偷个懒想等某人写好了之后转一下。某人还很贴心的送了一大口袋各式各样的巧克力，足够吃到天热了……演唱会还有巧克力，颇有点过节的气氛。晚上因为某个很有趣的小插曲，还有幸去参观了一下shirley的办公室，震旦大厦外观一般，里面可是装修的（虽然有点俗气）富丽堂皇，再想想自己的，有时候真的很憧憬有一间，门口有门禁卡，客户不能随便进来找你的办公室。
周六一早8点多就醒了，就出门开始忙活表姐结婚的事情了，今天我的任务是采购鲜花和帮忙布置新房，现在刚刚到家，等会要补一个觉。有点心神不宁，打开电脑简单写写了下周的工作计划，清单一列有好几十件事情，想想周一肯定来不及作，昨天回家又什么东西都没带，决定明天一早先去单位加半天班，反正按照计划流程要到下午1点开始我才要派用处。半天时间没有人打扰可以做掉很多事情了。只是没的睡懒觉了。这样下周的日子可以好过一点。三月很快会过去的，等这段磨合期过完了，手上的工作告一段落，总要请天假休息一下。鱼儿在水里游的久了，还要冒出水面吐个泡泡呢，建行逼死人不偿命啊，靠自己调节了…… March 10 表姐的婚礼行程安排
本人作为六号车，需要走的所谓路线二，也就是从航华开到龙柏饭店，再从龙柏饭店到航华迎亲再开到饭店，这个路程近啊，走路大概也就15分钟吧……真的是创下了有史以来婚车迎亲的最近记录了。不过还是满让人激动饿。竟然就是这个周末了。
11：00 化妆师到女方家，开始化妆（包括新娘妆和妈妈妆） 12：00 1、2、3号车到龙柏饭店，婚车布置（30分钟）（婚庆公司：确认负责人员、电话） 12：30 1、2、3号车从龙柏饭店出发——>男方家。（45分钟）（路线一） 人员：胡宇、龚尹平、金斌、1号车司机 13：00 4～6号车到龙柏饭店，婚车布置。（13：00～14：00） 13：30，6号车（陆杨）送大姨妈去龙柏饭店布置饭店内新房 13：15 1、2、3号车到达男方家放鞭炮、高升。（吃点心） 13：35 1、2、3号车从男方家出发——>龙柏饭店；（路线二） 14：20 到达龙柏饭店，1～6号车从龙柏出发——>女方家。 14：35 男方到达女方家迎亲 拦门 吃点心 给女方父母敬茶 放鞭炮（女方姑父） 15：10 1～6号车从女方家出发——>龙柏饭店。（路线三） 15：40 到达龙柏饭店，到新房给男方父母敬茶。 16：10 拍摄外景 17：10 开始迎宾 18：10 结束迎宾 新郎伴郎准备上台 新娘由父亲陪伴在外等待 18：18 司仪宣布婚礼正式开始
地址：
男方家：莘庄上海康城 莘松路958弄二期山林道66号803室
女方家：航东路航华一村二街坊333号201室
龙柏饭店：虹桥路2419号（近A20）
路线：
路线一：
龙柏饭店－虹桥路（左转）－A20－A8/莘庄出口－水清路（莘庄地铁方向）（右转）－庙径路（右转）－七莘路（左转）－莘北路－上海康城男方家。
路线二：
龙柏饭店－虹桥路（左转）－沪青平公路（左转）－航东路－女方家
路线三：
女方家出门（左转）－航东路（右转）－沪青平公路－延安高架－虹许路出口下来（左转）－虹许路（左转）－虹桥路－龙柏饭店。
备用路线：
女方家出门（左转）－航东路（右转）－沪青平公路－延安路（左转）－虹井路（左转）－虹桥路－龙柏饭店。
March 01 充实的周六流水帐昨天晚上和shirley商量了半天，原本计划是去东方绿洲饿，难得的好天气，但是考虑到天气还不够热，而且去东方绿洲的路老实说叫我这个新手开还是有点吃力，不认识路啊，转念决定还是去锦江乐园。今天一早9点到石门路接了她，两个人就像小孩子一样兴冲冲的出门了。
大约9点45就到了锦江乐园，自从现在中环线造好，去梅陇真的很方便。锦江乐园的门票稍微降低了一点，70块的联票，可以玩6个项目。我大概有将近十年没有去过锦江乐园了，上次去记得是高中的某次初中同学聚会，那个时候大摩天轮还没有树立起来。大学四年虽然几乎每个月都会路过梅陇，倒是从来没有兴起过进去玩的念头，去年sharon姐组织大家去锦江乐园夜场游玩偶也没有去。这次送算是和GF好好玩了半天。感觉锦江乐园真的是十几年没有变化啊，唯一的变化是多了一个摩天轮，还有多了几个嘉年华理出现过的比较刺激的家伙，常年不变的还是只有一个圈的云霄飞车，以及海盗船和勇敢者转盘。shirley虽然是运动员出身，不过显然胆子没有我大，玩了激流勇进，海盗船和过山车就觉得头开始晕了，被我好说歹说骗上了勇敢者转盘。这个东西玩下来头就开始有点晕了，但是并没有玩海盗船那么难受。她显然比较享受在过山车旁边听上面的人惨叫的那种感觉，然后鄙视我的自虐倾向。上摩天轮之前我的心就一直在发抖，我属于那种看到高的东西就会开始恐惧的类型，不过摩天轮升到最高处，真的有上海尽收眼底的感觉，shirley告诉我天气好的时候，从最高的地方可以看到东方明珠，今天的粉尘有点厉害，我们两个就只好看看徐浦大桥了。
玩的比较HIGH的结果就是中午的胃口彻底没有了，潦草解决了中饭，顺便被虹梅路地道复杂的路线小小折磨了一下，下午两个人去了郑剑推荐的那家卡布拉蛋糕店，位置是在黄金城道靠近古北路的地方，小店的环境很不错，就是堂吃位置比较少，点一杯饮料可以奉送价值15元的蛋糕，或者抵扣15元的蛋糕费，所以堂吃还是很核算的。我们点了一杯伯爵茶，点了一块黑白森林，这里比较出名的一种蛋糕，下面是很大的一块巧克力幕思蛋糕，上面点缀上几块拌上鲜奶油的巧克力朗姆蛋糕和白巧克力片，巧克力幕思由三层，一层比较厚实的巧克力幕思，一层比较软的白幕思，最低下铺上脆脆的华夫碎做底拖，无论是造型还是口感都很好。小点的生意很不错，我们两个很“无良”的占了很大的应该可以做六个人的沙发位置，喝喝茶吃吃蛋糕聊聊天，看看杂志看看书，渡过周末下午悠闲的时光。
做个小广告，这家店的会员卡充值是可以送充值的点的，大致是100送30，450送150……外卖蛋糕买三还可以送一。属于很实惠味道又很不错的蛋糕店。
吃饭前跑去俪人街拍大头贴，现在的店只剩下一家了，价钱到还是很便宜，据说曾经跌到过3块，事实证明我虽然最近有点发胖，但还是蛮上照饿，不过某人肯定要说我自我感觉又开始良好了。
晚饭去的古羊路姚红路口的那家“意大利家庭料理”店，是典型的日式意大利料理店。我们两个点了一份意式鲷鱼刺身，生鱼片上一半撒上了明太子，一半是新鲜切碎的番茄，鲷鱼肉还很很新鲜的，这样的刺身做法也比较意外。这里的披萨价钱不贵，芝士放的也很足，但是饼底实在太薄了……咖喱奶酪局牛肉饭味道很浓。做的要比虹桥百盛的那家时尚食物好吃。还点了一个煎猪排配特色BBQ沙司，SUACE的味道很独特也很赞。饮料点了西柚汁和干姜水。偶这个乡下人是第一次听说什么叫干姜水，不过试试下来口感还真的很不错。以后可以考虑的一种健康饮品。
吃晚饭开车的路上听到刘若英的歌，我们两个突然就很夸张很冲动的就跑去上海大舞台，看看有没有便宜的黄牛票，结果只有内场比较贵的了，看来上海支持奶茶的人真的满多的。也不算特别中意的歌手，于是早点回家了。
一天玩下很累，但是的确是非常丰富多彩的一天。值得好好记忆下来。 |
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